10:02
JPMorgan рассматривает Contango Биткойна, публикует оптимистичный отчет

JPMorgan опубликовал отчет о рынке фьючерсов и деривативов на биткойн, в котором содержится информация и оптимистичные настроения.

В отчете под названием «Почему кривая фьючерсов на биткойны такая крутая?» Аналитики JPMorgan Chase изучили растущий рынок фьючерсов и деривативов, окружающий биткойн, предоставили понимание того, почему контанго такое крутое, и изучили, что ждет денежный актив в будущем по мере того, как он становится все более финансируемым.

Вот некоторые из основных моментов отчета.

«Как это часто случалось в прошлом, рост и постепенное созревание криптовалютных рынков естественным образом вызвали интерес к деривативам и другим источникам кредитного плеча. Хотя фьючерсы торгуются против ряда пар, неудивительно, что Биткойн доминирует на этом зарождающемся рынке. Как и на спотовом рынке, эти продукты продаются в рамках сильно фрагментированной экосистемы, насчитывающей около 30 активных площадок. Подавляющее большинство акций также торгуется в офшорах, менее 15% от общего открытого интереса котируются на крупных регулируемых национальных площадках, таких как CME (Приложение 1). Нормализованная глубина фьючерсов также идет в ногу с углублением рынка наличных денег, что позволяет предположить, что он тоже получает выгоду от институциональных притоков и улучшения предоставления ликвидности на спотовом рынке (Иллюстрация 2) » 

С запуском фьючерсных контрактов на биткойны CME в конце 2017 года институциональные инвесторы в Соединенных Штатах начали иметь доступ к деривативам биткойнов, но доступ к «спотовым биткойнам» было труднее получить, даже несмотря на то, что рыночная капитализация биткойнов еще больше увеличилась более чем на 200 процентов выше пика 2017 года.

Аналитики предложили возможные причины того, почему контанго остается таким большим. Среди возможных объяснений, предоставляемых JPMorgan, - риск контрагента и репатриации на оффшорных рынках, сложности с получением спотовой экспозиции BTC в унаследованной системе и, следовательно, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), являющийся основным источником экспозиции BTC на улице (и все проблем с премией / скидкой, которые возникают вместе с инвестиционным инструментом).

«Почему столь привлекательные цены не были просто проигнорированы? Возможно, можно было бы винить контрагента и риск репатриации на несвязанных офшорных рынках, но уж точно не на CME. На рынке с безудержными бычьими настроениями и активным участием розничной торговли возникает соблазн просто обвинить спрос в заемных средствах. И это, безусловно, до некоторой степени верно. Тем не менее, есть также некоторые более своеобразные, но не менее важные аспекты того, как эти контракты разрабатываются в контексте сегментации рынка, которые характерны для Биткойна и, вероятно, объясняют значительную часть этого богатства ». 

Годовая доходность, предлагаемая через торговлю биткойнами за наличные и кэрри. Источник. 
JPMorgan считает, что введение биржевого фонда биткойнов (ETF) снизит доходность, предлагаемую сделкой, поскольку ликвидный инвестиционный инструмент, торгующийся по чистой стоимости активов (NAV), предоставит инвесторам доступ к «спотовым BTC», который они необходимость для выполнения арбитражной сделки.

Как показано на диаграмме ниже, чистые позиции на фьючерсном рынке биткойнов CME показывают, что хедж-фонды продолжали увеличивать свои короткие позиции в 2021 году, составив на момент написания около 1,45 миллиарда долларов. Являются ли хедж-фонды голыми короткими биткойнами? Абсолютно нет, они просто выполняют кэш-энд-кэрри-трейд и в процессе захватывают большой спред.

Чистые позиции фьючерсов на биткойн CME по категориям трейдеров. Источник.
«Эти базовые сделки особенно привлекательны на рынке криптовалют. На момент написания этой статьи июньский контракт CME на биткойн предлагает снижение примерно на 25% в годовом исчислении относительно спотового рынка. Богатство фьючерсов станет еще более очевидным, если мы расширим нашу точку зрения и включим несвязанные биржи, где перенос может достигать 40 +% (Иллюстрация 4). Чтобы представить это в контексте, очень немногие фиатные валюты, включая как развитые, так и развивающиеся рынки, предлагают легко монетизируемую местную доходность (например, от валютных свопов), превышающую 5% (Иллюстрация 5). Конечно, существует особый случай TRY, но с учетом инфляции местных потребительских цен около 10% или выше, по сравнению с явно дефляционной денежно-кредитной политикой и трансграничной возможностью передачи биткойнов, это вряд ли кажется правдоподобной заменой ».

Для JPMorgan весьма оптимистично сравнивать биткойн с иностранными фиатными валютами и не только подчеркивать огромные возможности, предлагаемые крутой фьючерсной кривой, но также подчеркивать дезинфляционную денежно-кредитную политику, возможность передачи и глобальную ликвидность актива на протяжении всего отчета. Аналитики также указали на глобальный аспект ликвидности биткойнов и проникновения на рынок, показывая доходность, предлагаемую фьючерсами CME, а также другими оффшорными рынками.

В отчете также указано на введение биткойн-ETF в качестве ключевого шага для обеспечения ликвидности активов и объемов торгов в будущем.

«Это делает запуск биткойн-ETF в США ключом к нормализации цен на биткойн-фьючерсы, на наш взгляд. Как уже широко обсуждалось, это может снизить многие барьеры для входа, создавая новый потенциальный спрос на класс активов. Однако стоит учитывать фактор риска: он также сделает базовую торговлю намного более эффективной и привлекательной при текущих ценах, особенно если эти ETF можно будет купить с маржой. Мы ожидаем, что это приведет к увеличению базового спроса на фьючерсных рынках, особенно на CME, а также, возможно, на других наземных биржах. В той степени, в которой контанго нормализуется для этих контрактов, мы могли бы ожидать некоторого воздействия на ценообразование и на несвязанных биржах, поскольку предположительно между ними существует некоторая арбитражная деятельность ».

В крупном, но ожидаемом развитии событий, крупные банки, похоже, пристально следят за рынком биткойнов. JPMorgan, безусловно, не единственное унаследованное учреждение, которое следит за развитием экосистемы, и это лишь вопрос времени, когда он сам начнет получать прибыль, возможно, через наличные и кэрри-трейд.

Ключевой вопрос для инвесторов: что произойдет, если контанго не нормализуется, когда спотовый рынок биткойнов и деривативы продолжат расти экспоненциально?

Что происходит, когда рынки абсолютно дефицитного денежного актива и частично зарезервированной фиатной валюты с централизованно контролируемыми ставками дисконтирования сходятся?

Может быть, только может быть, настоящая «безрисковая ставка» - это биткойн ...

Источник: nasdaq.com

Начать майнинг биткойнов прямо сейчас

Начните торговать биткойнами прямо сейчас

Категория: News | Просмотров: 21 | Добавил: danyagames2007 | Теги: #биткоин #Биткоин новости #БТС | Рейтинг: 0.0/0
Всего комментариев: 0
Имя *:
Email *:
Код *:
[21.06.2021][News]
Американская биткойн-горнодобывающая компания является пионером в разработке альтернативной энергии для сжигания факельного газа (0)
[21.06.2021][News]
Криптовалюты падают на фоне репрессий в Китае против майнеров биткойнов (0)
[21.06.2021][News]
Эфир падает ниже 2 тысяч долларов, биткойн падает до 32 тысяч долларов (0)
[21.06.2021][News]
Биткойн-быки утихают из-за огромного давления со стороны Китая (0)
[20.06.2021][News]
Волатильность биткойнов в июле? Разблокировка 16K BTC при переходе в градации серого (0)
[20.06.2021][News]
Биткойн-крест смерти 2021 уже здесь, но бояться нечего (0)
[20.06.2021][News]
Анализ цен на биткойны - 3 июня 2021 г. (0)
[20.06.2021][News]
Биткойн: грядет крупнейший крах, говорит финансовый советник (0)
[20.06.2021][News]
Следующая остановка Биткойн за $ 24 000? Роберт Кийосаки предупреждает о надвигающейся «крупнейшей аварии в мировой истории» (0)
[20.06.2021][News]
Goldman Sachs Partners Фирма по управлению криптовалютой Galaxy Digital для торговли фьючерсами на биткойны (0)
close